资产总额突破10万亿元大关，净利润增速领跑股份行，不良贷款率创11年来新低，信用卡贷款唯一实现正增长的股份行……2025年财报一出，在同业普遍增长乏力的背景下，浦发银行有太多值得炫耀的资本。
但今年以来（截至4月16日），浦发银行的股价在A股42家上市银行中跌幅居前。
01、大幅压降负债成本
年报显示，2025年，浦发银行实现营业收入1739.64亿元，同比增长1.88%；归母净利润500.17亿元，同比增长10.52%。
其他8家股份行中，、平安银行、民生银行、光大银行、浙商银行5家的净利润负增长，兴业银行、招商银行、中信银行获个位数微增，浦发银行的两位数增长可谓断层式领先。
“盈利增长的背后，是资产负债管理的深层变革：我们驱动资产端效率提升，夯实负债端基础存款，推动净息差实现趋势企稳、边际向好。”浦发银行行长谢伟在年报致辞中提到。
财报显示，2025年浦发银行净利差为1.37%，净息差1.42%，两项数字均与上年持平。
作为衡量商业银行盈利能力的核心指标之一，净利差是银行平均生息资产收益率与平均计息负债成本率的差额。众所周知，近两年，利率下行，信贷需求疲软，净利差收窄已是银行业面临的普遍问题。浦发银行是怎么保持净利差不降的呢？
从资产端看，2025年，浦发银行重点发力对公贷款。在之前积累的长三角区域优势的基础上，优先聚焦节能环保、信息技术、生物医药、高端装备、新能源、新材料等国家政策支持、产业导向清晰且前景积极向好的行业。
几项数据可以作为佐证：报告期内，公司为某机场扩建、某医疗生产研发基地等多个重大项目提供融资支持，累计签约贷款金额达300亿元；报告期末，上海分行科技企业贷款余额超1200亿元，规模居上海同业领先地位。
值得注意的是，科技圈的几家明星公司，如壁仞科技、沐曦科技、MiniMax、天数智芯等，浦发银行均已实现金融服务全覆盖。
在这样的努力下，2025年末，浦发银行对公贷款（含票据贴现）总额达到3.67万亿元，较上年末增长8.23%。
浦发银行对零售贷款也盯得很紧，长三角、环渤海、大湾区等地区的不少个人住房贷款来自浦发银行，加上浦电贷、车贷、信用卡贷款，2025年末，公司零售贷款（不含个人经营贷款）余额1.51万亿元，较上年末增长3.46%，且零售贷款板块中，浦发银行信用卡业务逆势突围，成为唯一实现信用卡贷款规模正增长的股份行。
当然，除了贷款这项大头，还包括投资资产等，众多项目加起来，浦发银行2025年末资产总额突破10万亿元大关，较上年末增长6.55%；不良贷款率1.26%，为2015年以来最好水平；生息资产规模为8.51万亿元，较上年末增长5.58%。
然而，很遗憾，整个2025年，银行“放贷赚钱”进入困难模式，浦发银行也无法阻挡收益率下行的趋势。公司2025年生息资产平均收益率为3.11%，同比下降0.46个百分点。
这背后的逻辑不难理解，新增资产是量的扩充，但倘若新增资产的收益率较低，自然就拉低了整体的平均收益率。
既然生息资产平均收益率下降，而净利差没变，浦发银行必然是实现了计息负债成本率的有效压降。
从财报中不难看出，为了缩减负债成本，减少向外支出存款利息，浦发银行对负债结构动起了心思。
和大多数银行一样，浦发银行负债中，存款是主力构成。2025年，公司负债总额增长至9.26万亿元，其中，计息负债为8.29万亿元，客户存款余额为5.38万亿元。
但浦发银行没有任由利息支出随着计息负债额的增加而增加。
在年报中，浦发银行透露了降低负债成本的方法：多措并举拓展高价值、低成本负债，合理安排期限结构，推动整体负债呈现“量增、价降、质升”的良好局面。
具体怎么让负债量增、价降？在债券市场方面，浦发银行积极支持各类市场主体通过直接融资方式优化负债结构；在同业负债方面，浦发银行积极拓展低成本同业负债，大幅降低同业负债付息率。
翻译过来就是，浦发银行倾向吸收低利息的存款，并且浦发银行不把所有鸡蛋放在“存款”一个篮子里。除了存款，它还通过发行债券、向其他银行拆借等方式来获取资金。通常，相比存款，债券到期时间长、利率也可能更低，这有助于银行锁定长期资金来源、优化负债期限结构。
一系列操作下来，浦发银行2025年利息支出1446.33亿元，同比下降16.59%，客户存款平均成本率为1.59%，同比下降0.38个百分点。
这推动公司计息负债平均成本率降至1.74%，同比下降0.46个百分点。这0.46个百分点的降幅，刚好和生息资产平均收益率下降的幅度相同。
总结来看，浦发银行净利差、净息差能保持稳定，本质不是放贷收息的能力强了，而是靠大幅压降负债成本换来的。
02、尚未跳出传统信贷的圈
浦发银行在净息差上做到了“企稳”水平，利息净收入2023年至2025年占比分别为68.29%、67.18%和69.26%，整体呈上升态势。相反，该行非利息净收入却始终支棱不起来，2025年为534.81亿元，同比下降4.55%，营收占比仅三成出头。
非利息净收入中，手续费及佣金净收入同比下降0.40%，这已经是连续第三年下降，其他非利息净收入受投资损益和公允价值变动损益等拖累，下降幅度达7.40%。
行长谢伟在年报致辞中表示，公司要立足客户全生命周期需求，发挥“投行+商行+交易银行”协同效应，以中间业务收入结构升级打造盈利增长的“第二曲线”。
谢伟的判断没错。近两年，持续收窄的息差彻底终结了商业银行依靠存贷利差“躺赚”的时代，全行业都面临着传统信贷模式触顶的生存拷问。这一趋势倒逼商业银行从传统的“存贷中介”向“资产管理商”转型，做代销、推保险、丰富产品线及强化客户分层成为银行拓宽非息收入的手段。
在增加非息收入这件事上，和浦发银行一样资产规模达10万亿元以上的股份行都在暗中较劲。2025年，招商银行非利息净收入占营收比例为36.13%，兴业银行为30.08%，银行为32.0%，浦发银行以30.74%的占比处于中等水平。
更重要的是，作为银行非息收入最主要、最稳定的收入来源，浦发银行手续费及佣金净收入在上述几家银行中金额最少，且是2025年唯一出现负增长的。
对比看，浦发银行非息收入业务发展相对滞后，增收潜力有待进一步释放。
实际上，浦发银行管理的个人AUM规模（个人客户金融资产管理规模）是在增长的，2025年达4.66万亿元，凭借超20%的增长率，强势反超，跃升至股份制银行的第三位。同期，浦银理财产品总规模也同比增长了15.31%。
至于为何浦发银行AUM增长手续费反而下降，财经作家、眺远影响力研究院院长高承远分析原因有三个，一是费率竞争加剧，银行理财、代销业务的综合费率持续下行；二是产品结构偏向固收类低风险产品，权益类、复杂类产品占比不足，费率较高的产品贡献有限；三是客户分层经营不足，高净值客户的专业服务能力未跟上规模扩张，导致“有量无价”。
非息收入提不上来，意味着浦发银行的盈利稳定性将始终面临挑战。
如果把时针拨回前几年，浦发银行的盈利能力才真是令管理层头疼。受合规风险暴露和经营效益下滑等多重因素影响，公司在2021年至2023年间陷入了长达三年的营收、净利“双降”困境，昔日“对公之王”的光环也因战略转型缓慢而渐渐褪色。
为了重回增长轨道，2023年9月，时年56岁的建行老将张为忠空降浦发银行出任董事长。当时，就有浦发银行人士在接受媒体采访时表示，建行的对公业务在大行中是领先的，浦发以对公业务见长，也一直把建行作为对标学习对象。
在张为忠的带领下，浦发银行对公贷款增长明显，从2023年的2.84万亿元增长至2025年的3.67万亿元。
张为忠的另一个重要举动是大力推进数智化转型。《财经天下》注意到，2023年，“数智化”三个字在浦发银行年报中出现了27次，2024年骤增至100多次。在这一年，公司确立了数智化战略体系，并专门增加了一个章节来讲述公司数智化战略执行情况。
2025年，数智化在浦发银行年报中出现了106次，公司用大篇幅描述数智化功绩，比如在多领域落地超200个人工智能场景、升级数智化客户经营工具平台和企业微信、形成能够规模化复制的数智化零贷模式等。
高承远对《财经天下》表示，数智化战略之于浦发银行的作用，短期看效率，中长期看模式重构。张为忠提出的“数智化”战略体系，本质上是要用技术降本、用数据获客、用场景粘客。浦发需要证明的不只是技术投入的规模，而是技术对收入结构、客户价值、资本回报率的实质性改善。
从最终业绩上看，浦发银行要想通过数智化带来明显盈利，尚需时间。
从资本市场的反映看，浦发银行在2025年7月触及14元阶段高点后震荡下行，截至2026年4月16日收盘报10元，较高点回撤逾28%。放到行业中看，浦发银行以近20%的年内跌幅，垫底42家上市银行。业绩与股价形成强烈反差。2025年12月底，浦发银行的股东数有12.23万户，显然，不少投资者“受伤”颇深。
高承远称，浦发银行归母净利增长亮眼，但资本市场看的是增长动能的可持续性。目前看来，浦发仍高度依赖传统存贷利差，投资者用脚投票折射出对公司中长期盈利模式的疑虑。
（作者 | 陈大壮，编辑 | 朗明，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）
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